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欧美第二十四页

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净值型产品的转型效果在部分银行年报中得到了披露。上市银行2018年年报显示,大型银行方面,例如建行2018年末净值型产品余额为2996.24亿元,较2017年末新增2975.09亿元;农行2018年末净值型产品余额为5288.33亿元,在其理财产品规模中占比已达31.86%;交行2018年净值型理财产品日均规模较2017年增加356.19亿元,净值型理财产品日均规模占表外理财比重较2017年上升4.83个百分点至15.52%。

3.股市短期的反弹和中期熬底中期视角:2638点以来箱体震荡熬底,待改变旧有市场制度,逐步建立新制度,理清资产定价,长期利好股市。中长期视角看目前市场处于上证综指16年1月底2638点以来箱体震荡中,类似于02/1-05/6、12/1-14/6,市场在震荡过程中估值水平不断下移,以时间换空间,形成中长期的圆弧底。我们认为这次A股有可能再次出现圆弧底,主要因为基本面已经见底,资金面仍紧张,去杠杆需要以时间换空间。首先看基本面,2016年1月底上证综指2638点以来,实体经济已经在好转,GDP结束2010年-2016年的L型一竖,逐步步入L型一横,上市公司盈利改善,净利润同比从2016年中报最低的-4.7%回升到2017年的18.4%、2018年1季度14.4%,ROE从2016Q2最低的9.4%回升到2017年的10.3%。其次看资金面仍紧张,收紧社融总量只是去杠杆的第一步,后续还将继续推进“债转股”等结构性去杠杆政策,货币政策微调不会改变去杠杆的大方向,未来去杠杆的高峰标志有可能是城投违约以及城商行、农商行被兼并收购,届时资金面才可能迎来拐点。虽然短期去杠杆背景下资管新规的推出造成资金紧张,但中长期看去杠杆是在做对的事情,“给岁月以文明,而不是给文明以岁月”,给文明以岁月指以前文明生态在时间上的延续,之前宽松的货币政策环境下,资金并未主要进入实体经济,而是流向以银行理财、信托等为代表的保本保收益类金融投资产品。在信用违约概率极低的背景下,银行理财、信托利率成为实际上的无风险利率。给岁月以文明指主动构建有序的新生态,站在中长期的视角看,打破刚兑是一种进步,它改变了旧的政府兜底式的偿债模式,随着去杠杆和金融监管政策不断推进,监管加强推动资金脱虚向实,无风险利率重新回归10年期国债。大资管时代真正来临后,配置型的资金进入股市将是趋势,2017年全部A股股息率1.67%,沪深300 2.16%,目前10年期国债收益率3.49%,股市风险溢价2.92%,已接近2005年以来向上1倍标准差。我们在《中美大类资产的长跑赛:股市更强-20180130》研究发现1802-2012年美国股票名义年化收益率为8.1%,高于长债5.1%、短债4.2%,黄金2.1%。A股也比想象中更有赚钱效应,2000-17年A股等额投资名义年化收益率为13.2%,上海房产为12.1%,上证综指1990年以来年化涨幅13.8%。从政策导向看,发展直接融资市场既是新经济自身融资特点的需要,也是降低杠杆率的有效方式。1980年代美国通过401K、IRA、股权投资收益税收减免等计划做大直接融资。目前我国也在借鉴美国,左手加大股权融资,鼓励独角兽企业上市,发展多层次资本市场。右手引入长期资金,推进养老金入市,引入外资。长久看公司和投资者结构的变化将改变A股生态,帮助A股从交易型走向配置型市场。

《鲁豫有约大咖一日行》如约播出。本期节目,主持人鲁豫与“中国飞人”刘翔面对面深度对话。回忆雅典夺冠,刘翔反思:当时觉得自己是无敌的,可能泼冷水的话还听不进,谈两次奥运会因伤退赛,他黯然神伤看尽人情冷暖、世态炎凉。面对感情传闻,刘翔更是眼圈泛红,深情告白:“重逢是最好的邂逅。”而在节目录制期间,妻子吴莎也全程温情陪伴。

确定一年以后世界将会成什么样子是很棘手的。毕竟,一年前谁也没有预测到我们今天所经历的任何事。但是我们不妨做一些估计和猜测,特别是针对这些变化可能怎样影响金融市场来进行预测。首先,全球经济某些领域的复苏将比其他领域慢。即使一些企业开始重启,在一段时间内,全球贸易、旅游、大型聚会、现场体育活动和其他活动可能仍会减少。整个休闲消费行业可能需要过一段时间才能恢复。

上海市第一中级人民法院认为,被告人孙波的行为构成受贿罪、国有公司人员滥用职权罪。鉴于孙波到案后,能够如实供述自己罪行,主动交代办案机关尚未掌握的部分受贿犯罪事实,真诚认罪悔罪;积极退赃,受贿赃款赃物已全部查封、扣押在案;滥用职权涉案钱款已全部追缴,具有法定、酌定从轻处罚情节,依法对其从轻处罚。法庭遂作出上述判决。

当宇航员们接近月球,准备登月时,电脑响起了各种警报。“不管我们看什么信息‘都看不见’,它都反而给我们警报的编号。”奥尔德林说道,“这令人很不安,也让我们分心。我们并不知道这些警报意味着什么。”当阿姆斯特朗试图手动降落登月舱时,1201和1202号警报开始闪烁。这两个警报都显示是乱码(实际上也是同一个错误)。好像没有人知道这两个代码是什么意思,除了两个人:杰克·加曼(Jack Garman)和史蒂夫·贝尔斯(Steve Bales)。加曼是美国国家航空航天局的一个电脑工程师,他在测试运行中遇到过这串代码。贝尔斯是阿波罗号的指挥官。引起这些警报的原因是登陆雷达出现的一个问题。登陆雷达盗取了宝贵的计算周期,而节流控制算法又几乎没有起到作用。计算机的内存仅有72千字节。如果使用现代文字处理器,这点内存可能刚好够写一句话。因为输入的命令过多,计算机的内存还在挣扎。加曼知道,任务可以继续,也可以让计算机来处理各项事务。计算机有一个设置任务优先顺序的例行程序,这个程序为很多现代代码打下了基础。通过这个程序,计算机可以先不管排序低的任务,而优先那些对于登月很重要的任务。

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